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168开奖现场官方二站 五大融资技巧收效“蛇吞象”式的经典收购案

发布时间: 2019-12-26? 来源:本站原创 作者:admin

  2016年珠海迎来了两起广受闭切的并购案。一是格力电器并购珠海银隆,周围130亿元。格力电器坐拥近2000亿元市值,收入足够,并购一家价格戋戋130亿元的本土企业,看似水到渠成。然而,这起承载了格力电器向“造车”转型重望的并购,却因刊行股票筹资计划遭股东阻挡,缺憾地以凋落告竣。

  另一则是细分周围着名的打印机耗材分娩商珠海艾派克科技股份有限公司(下称艾派克)并购美国打印机巨头利友国际(Lermark)。与格力比拟艾派克只可算“矮矬穷”,但出人意思的却胜利筹得赶上260亿元群多币的资金,上演了一出出色的“蛇吞象”大戏。与格力收购珠海银隆因股东阻挡未能胜利造成光鲜比照。

  2016年11月30日,艾派克告示,揭橥完结对利友国际的收购的交割。2016年12月12日,艾派克正在北京实行音信宣布会,揭橥以39亿美元(约合260亿群多币)收购国际打印巨头利友国际有限公司(Lexmark International, Inc.),成为打印行业最大跨国并购案。本次贸易正在11月30日完相交割,而“买方”艾派克公司仅出资现金7.7亿美元。

  这成为办公打印行业中资企业对表资企业有史往后最大的一笔收购,也成为了2016年周围最大的“蛇吞象”案例。这起并购完结后,艾派克希望从一个市值仅200多亿元的中型上市公司,一步逆袭为珠海第二家市值过千亿元的公司。

  正在这一案例中,艾派克引入太盟投资、君联本钱机构入局,巧用银行贷款,多重本钱运作办法齐头并进,成为这回并购胜利的闭节因素。

  透过本案——又一个经典“蛇吞象”案例降生,买方和卖方,营收周围相差10倍、资产周围相差8倍!

  透过本案——年营收仅20亿的企业,筹集过百亿的资金,完结内含企业价格约40.44亿美元、合计赶上260亿元群多币的巨型并购案。

  此次贸易金额到达39亿美元(约为260亿群多币),收购体量为2010年吉祥收购沃尔沃金额的2.1倍(18亿美元),是2004年联思收购IBM PC营业的3倍以上(12.5亿美元)。

  为了筹集资金弹药,老司机艾派克打出“融资组合拳”——并购贷款+引入私募+大股东乞贷+股权质押+私募EB,拳拳到肉、出招精准,将多种融资办法融会贯穿,堪称本钱江湖范例之作。

  就像一条鳄鱼,埋伏数年,忽地从水面之下一跃而起,将一头大象吞入腹中。看到此景,观多心坎只剩下两个大写的汉字:“牛逼”。

  本案贸易构造较为繁复,支出办法为现金出资和银行贷款两片面。以下为2016年5月10日公司披露的贸易草案实质,整个来看:

  艾派克拟与太盟投资、君联本钱正在开曼群岛协同设立开曼子公司I,然后开曼子公司I正在开曼群岛设立开曼子公司II,后者正在美国特拉华州设立统一子公司用于本次统一贸易。出资全部23.2亿美元,约合150.75亿元。

  这是由于艾派克有个有钱的“爹”。艾派克的控股股东是赛纳科技,这是一家正在国内有些名气的打印机及硒饱厂商,曾于2007年得回君联本钱(原联思投资)注资。正在艾派克2016年5月10日披露的贸易计划中,赛纳科技要为此次收购向艾派克供给10亿美元的乞贷。

  当然,赛纳科技也没这么多钱。依据赛纳科技2016年1季度未经审计的财政报表,截至2016年3月31日,赛纳科技的泉币资金账面金额约为19.45亿元,约3亿美元,彰彰远远不敷。然而赛纳科技持有艾派克68%的股份,个中约一半,即17511万股,尚未质押出去。这时A股的高估值上风有了用武之地,按当时艾派克约30元的股价筹划,这批股票市值约52亿元。贸易计划以为,依据这些股票举行可调换债表面的融资,可能筹集52亿元,约合7亿美元。

  2016年7月22日,赛纳科技刊行了一批可调换公司债券,召募资金总额为群多币29.7亿元;8月31日,赛纳科技再次刊行可调换公司债券,召募资金总额为群多币30.3亿元。两次刊行共筹集60亿元群多币(8.5亿美金),如此的周围可能说是绝对的大手笔。再加上自有资金,赛纳科技胜利地凑足了11.9亿美元(约合群多币 82.06 亿元)。

  那么:塞纳科技通过可调换债融资约52亿元+自有现金19亿元,总共可召募71亿元。满意上市公司约合70.00亿元的融资需求。

  ——截至2016年7月21日,塞纳科技已质押1.4亿股,占所持公司股份比例为20.45%,召募金额29.7亿元;

  ——截至2016年8月30日,塞纳科技已质押1.5亿股,占所持公司股份比例为21.91%,召募金额30.3亿元;

  签定韶华:2016年4月19日(纽约韶华)和道方:艾派克、开曼子公司I、开曼子公司II、统一子公司与Lexmark贸易标的:Lexmark 100% 股权贸易单价:40.5美元/股股份数目:66,661,904股(归纳斟酌限定性股票和期权对股份稀释的影响后)100%股权贸易对价:27亿美元(约合174.69亿元)其它:带息债务净额:9.14亿美元(约合59.14亿元)

  总资金需求(内含企业价格):40.44亿美元(约合261.65亿元)本次贸易将通过统一子公司和Lexmark统一的办法推行,统一后统一子公司甩手存续,Lexmark举动统一后的存续主体。3、银行贷款本次贸易的糟粕款子将由开曼子公司II和统一子公司向银行贷款赢得,公司已赢得中国银行和中信银行的并购贷款应允函(共计15.83亿美元授信,约合102.42亿元),将由该等大型国有银行牵头构造银团为公司本次贸易供给并购贷款。

  值得留意的是,2016年11月23日,艾派克宣布最新开展,对贸易架构和融资计划举行了调解,整个如下:

  艾派克也是举动国际市集兼容耗材和耗材部件第终分娩商,艾派克及其干系企业奔图科技多年来极力于自决学问产权激光打印机的研发和成立,是中国唯逐一家具有自决中枢技能的打印机厂商。正在产物、技能、专利、本钱、家当计谋等方面具有浩繁上风。

  公司主交易务征求集成电途芯片、通用打印耗材及中枢部件和再生打印耗材的研发、分娩和发卖。正在国内打印机耗材芯片市集,艾派克是绝对的龙头。168开奖现场官方二站 现为珠海市十强民营企业、广东省优越企业。据最新三季报显示,公司告竣营收22.13亿元,同比增61.79%,告竣净利润2.57亿元,同比低浸8.91%。2014年和2015年,公司告竣的归属母公司净利润阔别为:34,266.63万元和28,126.09万元。

  利盟是环球前五大激光打印机厂商,也是打印成像治理计划、企业软件、硬件和效劳等周围公认的当先企业,具有环球着名的高端品牌,其中枢上风是强盛的技能才气,是行业当先的打印治理计划商。

  利友国际脱胎于IBM,1991年分拆出来,是环球最早从事打印周围研发的企业之一,拥相闭于打印周围的大宗中枢专利,市集据有率环球排名前十的打印机分娩与效劳商,更加正在欧美的中高端市集享有盛名。利友国际于1995年正在纽交所上市,曾于2015年以约10亿美元价值收购了KOfax,后者首要营业是面向金融公司和医疗保健公司供给数据效劳。2000年7月,Lexmark与控股母公司利盟集团统一。

  Lexmark是宇宙当先的打印产物及效劳供应商,正在赶上170个国度发卖产物和供给效劳,是受很多高科技家当领悟公司认同的打印行业环球向导者。

  经由25年的成长和扩张,现正在首要规划ISS营业和ES营业,ISS营业是激光打印硬件平台,如彩色激光打印机等,ES营业是打印经管软件平台,如企业客户疏通经管软件(CCM)、企业文档输出经管(DOM)等。

  依据已披露的音讯,Lexmark2015年交易收入为35.51亿美元,折合群多币约229.76亿元,而艾派克上年交易收入为20.48亿元,Lexmark营收体量是艾派克的10倍。

  截至2015年底,168开奖现场官方二站 艾派克总资产为31.19亿元Lexmark 总资产为39.12亿美元,两者资产周围相差赶上 8 倍,贸易两边势力悬殊。

  第四步,待收购贸易完结、利盟股份过户交割后,“统一子公司”刊出,新的利友国际成为统一后存续的主体。

  本次贸易金额估计约27亿美元(约合174.69亿元,最终贸易金额以本次贸易交割日本质支出金额为准)。

  归纳斟酌约4.30亿美元(约合27.82亿元)类欠债事项的预算后,本次贸易的内含企业价格约为40.44亿美元(约合261.65亿元)

  资金对价方面——斟酌到利友国际相对买方雄伟的体量,纯正用A股市集上常见的“股份+现金”办法推行跨境并购不免会际遇诸多掣肘,而且增发太多股票易对公司股价形成挫折。于是,本次贸易采用现金收购,但是如此一来,融资布置便成了最大的闭节。

  税务筹备方面——开曼子公司I和开曼子公司II举动设正在避税地的中心控股公司,为买正派在贸易流程中的合理避税、投融资决定、原则囚系/市集准入规避,以至后续贸易完结后的规划经管和资产迁徙供给容易。

  为胜利竣工贸易,买方饱满表现财智,正在境表设立多层控股子公司SPV,通过企业自己资金、银团贷款、PE投资、私募可调换债(Private Exchangeable Bond,简称「私募EB」)等多种表面筹措本钱。

  正在开曼子公司I层面,艾派克、太盟投资、君联本钱均以现金办法出资,全部拟出资23.20亿美元(约合150.75亿元)或等值群多币。

  截止2016年3月31日,上市公司的泉币资金账面金额约为15.07亿元,扣除召募资金及须要的营运资金表,个中7.00亿元可能举动现金出资,约合1.08亿美元。

  截至2016年3月31日,赛纳科技的泉币资金账面金额约为19.45亿元,个中19.00亿元可借予上市公司,约合2.94亿美元——也便是说,大股东账上的钱也不敷,还须要再融资。

  除以上除表,控股股东赛纳科技可通过刊行可调换债融资、股票质押等表面融资。(留意,这一办法是闭节,咱们后文领悟)

  截止本计划最早宣布时,赛纳科技有不少“弹药”——尚有未质押股票17,511万股,约占上市公司总股本30.77%,这些股票,都可能拿来融资。

  开曼子公司I拟将上述23.20亿美元用于向开曼子公司II出资,开曼子公司II再将此23.20亿美元向统一子公司出资。

  本次贸易的糟粕款子将由开曼子公司II和统一子公司向银行贷款赢得,公司已赢得中国银行和中信银行的并购贷款应允函(共计15.83亿美元授信,约合102.42亿元),将由该等大型国有银行牵头构造银团为公司本次贸易供给并购贷款。

  赛纳科技阔别于2016年7月21日、2016年8月30日质押了140,000,000股和150,000,000股,质权人工华泰撮合证券有限仔肩公司。

  这笔资金首要用于支撑公司支出本案的贸易对价,质押股份数占赛纳科技所持公司股份数比例阔别为20.45%和21.91%。

  2016年7月22日,赛纳科技启动第一期可调换公司债券刊行,并于2016年7月28日刊行终止,召募资金总额为群多币29.7亿元;

  2016年8月31日,赛纳科技启动第二期可调换公司债券刊行,并于2016年9月5日刊行终止,召募资金总额为群多币30.3亿元。

  通过私募EB,大股东赛纳科技和艾派克治理了60亿的并购资金。这笔私募EB堪称牛逼之作,也是A股本钱市集史上最大周围的私募EB。

  因为嵌入类认股期权、条目安排灵敏,通过私募办法刊行的可调换债的利率可大大低于同期刊行、一致评级下的其他公司债券,而非公然辟行的办规定可能绕开公然辟债对刊行人净资产、净利润和债务余额等多方面的门槛。

  票面利率是4.5%,初始换股价57.15元/股,刊行时股价根本持平,对应初始溢价率达80%以上,未配置回售条目。

  赎回条目:若是艾派克股票正在职何一口吻30个贸易日中起码15个贸易日的收盘价值不低于当期换股价值的130%(含130%)或当本期可调换公司债券未换股余额缺乏3,000万元,刊行人有权决心遵守债券面值加当期应计利钱的价值赎回通盘或片面未换股的可调换公司债券。

  下修条目:当标的股票正在恣意一口吻20个贸易日中起码10个贸易日的收盘价低于当期换股价值的85%时,刊行人董事会有权决心换股价值是否向下改进。改进后的换股价值应不低于该次董事会决议签定日前1个贸易日标的股票收盘价的90%以及前20个贸易日收盘价均价的90%

  开始,两期EB票面利率为4.5%,比照其他显著偏债型EB利率,属于较低程度,故偏债属性不强。

  归纳来看,本案的私募EB条目配置,显示出大股东对他日市值拉长的信仰。从EB投资人的角度来看,到场本案的初志,彰彰不只是4.5的债权收益,而是对准后期市值的上涨空间。

  一方面,将原买方投资者同盟(艾派克11.90亿美元、太盟投资9.30亿美元、君联本钱2.00亿美元),调解为新的同盟(艾派克7.77亿美元,太盟投资6.52亿美元,朔达投资0.89亿美元)。

  另一方面,调解之后构造更繁复,为便于推行并购贷款,新增香港子公司III正在瑞士设立瑞士子公司II(即Apex Tech Swiss SARL),举动本次贸易贷款的担保人或用于交割后的架构调解之主意。

  本案确实是牛逼之作,“并购贷款+引入私募+大股东乞贷+股权质押+私募EB”五连招,可谓本钱江湖武林老手。

  艾派克及其大股东赛纳科技,娴熟地同时使用五大融资手法,并吞比自身大数倍不止的国际巨头,这运作手腕,牛逼水平直逼当年吉祥李书福“蛇吞象”收购沃尔沃。

  行业上游——SoC芯片、闪存、内存、通用电子元器件、印刷电途板、工程塑料、钣金、胶辊、石油衍生品等成立加工行业;

  行业下游——为贸易/零售、交通/运输、工业/成立业、当代物流、金融、税务、餐饮、彩票、医疗保健、通讯、当局机构等利用周围。

  应他日企业一体化办公的需求,激复原合一体机的需求呈上涨趋向。据IDC统计,2015年环球激复原合一体机出货量约为2,000万台,他日四年激复原合一体机的复合年均拉长率约为4.9%。

  只管打印硬件的需求低浸,但打印经管效劳市集的需求络续加添。据IDC统计,2015年环球打印经管效劳市集周围约为134亿美元(约合866.98亿元),估计2019年环球打印经管效劳市集周围将到达218亿美元(约合1,410.46亿元),复合年均拉长率约为10.3%。

  正在ES营业方面,Lexmark的市集份额由2013年的3.6%上升到4.3%,高于ECM行业的均匀拉长幅度。

  环球打印机市集周围雄伟,具有赶上1300亿美金的周围,078tk天龙图库彩色 适当的提高收益。个中激光打印机市集奉献了800亿美金。此次艾派克通过收购利盟,具有了全线的激光打印机产物和技能,为列入环球打印市集的逐鹿做好了计算。

  据悉,目前打印市集仍延续着守旧的通用化治理计划,但从用户的需求成长来说,这一守旧形式一经无法满意用户特性化和专业化的应用需求。而奔图和利盟恰是特性化定造打印效劳的建议者。奔图的上风之一便是能与客户协同界说产物,高效满意特种需求。目前奔图一经推出了身份证机、金融专用机、医疗机等特种行业打印机。  神童网st6hcom 戈尔亚奇金娜5胜3和积6.望远而利盟正在MPS方面具有行业当先的职位,具有成熟的行业和雄厚的高端客户效劳履历。此次奔图与利盟的撮合希望正在打印行业掀起定造化效劳的新潮水。

  艾派克董事长汪东颖、利盟新任CEO David Reeder正在会上体现,完相交割只是迈出了第一步,他日两边将出力于告竣并购两边正在企业规划和文明上的有序整合。目前,艾派克已创设特意使命幼组与利盟对接,并正在安排经管机造的流程中饱满斟酌两边正在企业文明和经管理念上的分歧,后续将摸索两边正在营业、渠道、规划经管上的协同成长。力争真正告竣强强撮合,饱满表现技能研发、营销渠道上的协同上风,打造公司新一轮功绩拉长的开始,重塑环球办公打印行业的体例。

  环球化策略根本成型——Lexmark2015年46%的收入来自美国、35%的收入来自欧洲及中东、非洲区域,集体上以强盛区域为主,公司的首要收入来自中国等新兴市集,收购之后公司国际化规划的策略幅员增加,使公司有才气正在环球局限内与环球打印巨头举行全方位全周围的逐鹿。

  急速告竣海表市集的扩张——疾速进入国际市集,毁灭区域逐鹿,整合后可表现周围化效应,抬高品牌影响,增加运营收入,消浸运营本钱,擢升规划绩效。

  扩张亚洲市集——因为和艾派克的协同效应,加之收购方的本钱势力,该收购将有帮于利盟一直饱动其成长策略,同时使其能大周围地进入急速拉长的亚洲、更加是中国市集。

  12月12日,正在音信宣布会终止后,艾派克方面接收媒体采访时指出,并购后的艾派克和利盟希望正在产物分娩、发卖渠道、本钱管控方面举行协同。正在产物上,目前利盟公司具有35页以上的中高端产物,与主攻中低端产物线的奔图造成了互补,收购完结后,两边希望协同搭修遮盖高中低端打印产物的全系列产物线,大大节俭了两边的研发韶华和本钱;正在发卖渠道上,目前利盟的上风市集正在欧美区域,而奔图一经正在成长中国度创修了雄厚的渠道和客户基础,两边的互帮希望急速翻开环球发卖汇集。而正在本钱管控上,正在整合完结后,两边正在供应链上的议价才气将大大加紧,周围化的分娩以及艾派克正在耗材部件上的技能堆集,都将有帮于分娩本钱的消浸。艾派克董事长汪东颖以“珠联璧合”一词详细了艾派克与利盟的上风互补和完备联络。

  利盟CEO David Reeder也体现对此次艾派克与利盟的联袂感应兴奋与希望,“咱们希望与艾派克协同成长,同时为利盟注入新的价格。他日,利盟仍将遵循咱们科技、质料、定征效劳等中枢价格,一直坚韧和加紧利盟正在欧美市集的当先职位,踊跃开荒征求中国正在内的新兴国度市集。”

  其余,艾派克与利盟撮合宣布了并购后协同开荒谋划。谋划显示,并购后利盟的分娩及原资料采购将片面向中国迁徙,以告竣家当链和本钱优化。两边将盘绕产物序列的调解、产物构造的优化以及亚太以至环球发卖汇集的联动举行深化互帮。其余,中国市集的成漫空间是极大亮点,利盟优质的产物和效劳将努力进入中国市集,为中国消费者效劳。

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